Реализованная и ожидаемая волатильность: AXiV и DVOL

«Волатильность биткоина — 45 %». «Волатильность биткоина — 1,3 %». Оба утверждения могут быть верны в один и тот же день, потому что отвечают на разные вопросы — и в разных единицах.

Реализованная волатильность: что уже случилось

Реализованная, или историческая, волатильность меряется по прошлым ценам. Снимаем цену через равные промежутки, считаем приращения, берём их стандартное отклонение и приводим к периоду. Это факт о недавнем прошлом: вот насколько двигалась цена.

AXiV — это реализованная волатильность за последние 24 часа, посчитанная по пятиминутным ценам и выраженная за сутки. BitMEX .BVOL24H был числом того же рода.

Ожидаемая волатильность: чего ждёт рынок

Ожидаемая (implied) волатильность вычисляется из цен опционов. Опционы дорожают, когда трейдеры ждут больших движений, поэтому по цене опциона можно найти, какую волатильность закладывает рынок. Она смотрит вперёд: вот сколько рынок платит за защиту от движений.

Самый известный пример в крипте — DVOL от Deribit: ожидаемая волатильность биткоина или эфира на ближайшие 30 дней, в годовом выражении.

Как сравнивать единицы

Годовые и суточные значения отличаются в корень из числа дней в году:

за сутки ≈ годовая ÷ √365 ≈ годовая ÷ 19,1

Значит, DVOL, равный 50, соответствует примерно 2,6 % в сутки, а показание AXiV 1,3 % в сутки — примерно 25 % годовых. Сравнивайте их, только приведя к одним единицам.

Когда они расходятся

• Ожидаемая выше реализованной — рынок платит за защиту, которая пока не понадобилась. Так обычно бывает перед запланированными событиями: решениями по ставке, сроками по ETF, крупными разблокировками токенов.
• Реализованная выше ожидаемой — движение уже пришло быстрее, чем закладывали опционы; часто во время обвала или сквиза.
• Обе низкие — спокойный рынок. Спокойствие не длится вечно, но в какую сторону пойдёт следующее движение, волатильность не говорит.

Какую использовать

Реализованная волатильность — честная мера того, какой размах монета действительно использует: она пригодится для стопов, объёма позиции и сравнения монет между собой. Ожидаемая добавляет ожидания рынка, но существует только там, где есть ликвидный рынок опционов, — в крипте это в основном биткоин и эфир. Для остальных монет есть реализованная волатильность, и AXiV меряет каждую монету пула одной линейкой.

См. также: Индекс волатильности биткоина после BVOL24H.

Для анализа, не для торговли. Ничто здесь не является финансовой рекомендацией.