Ставка финансирования в крипте: что она говорит

Большая часть торговли криптодеривативами идёт в бессрочных фьючерсах — контрактах без даты экспирации. Обычный фьючерс к экспирации сходится с ценой спота; бессрочный не истекает никогда, и ему нужен другой способ держаться рядом со спотом. Этот способ — ставка финансирования, или фандинг.

Как работает фандинг

Раз в несколько часов трейдеры с одной стороны рынка платят трейдерам с другой:

• Положительный фандинг — бессрочный контракт торгуется выше спота, и лонги платят шортам. Держать лонг становится дороже, и цена подтягивается обратно к споту.
• Отрицательный фандинг — контракт ниже спота, и шорты платят лонгам.

Платёж идёт между трейдерами, биржа его не забирает. На многих биржах фандинг рассчитывается каждые 8 часов, по некоторым контрактам — раз в 4 часа или каждый час. Платите или получаете вы его, только если держите позицию в момент расчёта.

Размер платежа — стоимость позиции, умноженная на ставку: позиция на $10 000 при 0,01% платит или получает $1.

Что считается нормой

Многие биржи строят ставку от базового уровня 0,01% за 8 часов — около 11% годовых, если бы он держался весь год (0,01% × 3 × 365). Фандинг возле этого уровня — обычное состояние рынка.

Что обращает на себя внимание:

• Сильно выше базы несколько дней подряд — лонгов слишком много, и они дорого платят за то, чтобы оставаться в рынке. Такой рынок хрупкий: падение выбивает лонги, а их продажи углубляют падение.
• Отрицательный на росте — шорты продолжают ставить против растущего рынка. Если цена идёт дальше вверх, их стопы и ликвидации подливают топлива — шорт-сквиз.
• Резкие скачки вокруг новостей — трейдеры с плечом бросаются в одну сторону.

Фандинг может держаться в крайних значениях дольше, чем кажется возможным. Он описывает расстановку сил, а не момент разворота.

Сколько фандинг стоит вам

Для всех, кто держит позицию с плечом дольше дня, фандинг — реальная статья расходов. Например, лонг на $10 000 при 0,05% за 8 часов платит по $5 три раза в сутки — около $450 в месяц. С плечом 10× такая позиция стоит на $1 000 маржи, так что фандинг съедает почти половину маржи за месяц, даже если цена вообще не двигалась.

Поэтому фандинг стоит учесть в плане до входа — вместе со стопом и размером. Как размер следует из риска — в статье о размере позиции, а арифметику делает калькулятор риска.

С чем читать фандинг вместе

Фандинг значит больше рядом с:

• Открытым интересом — сколько денег в открытых позициях. Высокий фандинг при быстро растущем открытом интересе — в рынок набивается новое плечо. Подробнее — в статье об открытом интересе.
• Ценой — высокий фандинг при стоящей цене настораживает; высокий фандинг в сильном тренде — норма.
• Несколькими биржами — ставки на разных площадках отличаются. Сводный фандинг, взвешенный по открытому интересу каждой биржи, честнее любой отдельной.

В AxiPivot на странице монеты после входа видны фандинг за день, неделю и месяц, открытый интерес и соотношение лонгов к шортам.

Для анализа, не для торговли. Ничто здесь не является финансовой рекомендацией.